起首：一不雅大势

　　中枢不雅点：与4月不同，生意风险畛域或更领路；国内金融领路条目也更汜博。外部扰动不会散伙趋势，阛阓调度是增执中国的时机。作风不会切换，看好科技、周期和金融。

　　投资重点

　　▶10月组合：1、国外科技：腾讯控股/阿里巴巴-W；2、电子：海光信息/中芯国际；3、经营机：虹软科技/日联科技；4、通讯：中兴通讯；5、机械：长盈精密/恒立液压；6、电新：厦钨新能；7、传媒：芒果超媒/恺英蚁合；8、军工：中航沈飞/国博电子；9、医药：恒瑞医药；10、非银：东方钞票；11、有色：锡业股份；12、走时：中国国航；13、轻工：太阳纸业；14、食饮化妆品：若羽臣。

　　▶大势研判：外部冲击变成的资产下降，是增执中国阛阓的良机。4月初，投资东谈主对“平等关税”所带来的生意风险的畛域猜想是虚浮的，对国内经济金融领路条目和搪塞准备的意识也有限，变成估值放松和信心受挫。与4月冲击不同，当下生意风险的畛域相对领路，国内金融领路条目也更汜博，因此外部冲击是扰动，不会散伙趋势。投资更应看到中国“转型牛”内在细则性的趋势：中国转型加速、无风险收益下千里与本钱阛阓改进。当下中国社会和投资东谈主对于“找资产”的需求执续井喷，尤其是发展逻辑坚实的优质资产。因此，外部场地的冲突和扰动所变成的资产下降反而是买点。地缘冲击和调度未免，但时辰不会久，幅度可控，是增执中国的时机。

　　▶冷静搪塞阛阓的“膝跳反映”：生意风险畛域或更领路。尽管4月调度后估值偏低，但彼时无数投资东谈主的心态却并不乐不雅。在风险冲击的环境中，广阔的是对风险远景和风险畛域的预期，而不是估值，以现时周期性底部的盈利评估估值自己存在局限性。生意风险畛域相较4月更领路：不同于4月中好意思在“平等关税”上的渐进式加码，当下中国取舍稀土与锂电等反制举措精确、有劲和直击痛点，标明中国在反制举措上更体系和冷静；好意思国晓示对华100%关税的加征，若实践则接近“生意停滞”，进一步生意冲突短少骨子意旨；反不雅好意思国需面临通胀和圣诞季本质照顾。因此，风险的畛域相对了了的。

　　▶冷静搪塞阛阓的“膝跳反映”：国内金融领路条目也更汜博。1）近期经济环比走软与新增中好意思生意风险不利表不雅经济出手，生意风险的另一面是国内财政货币宽松提拔态度的潜在强化。2）领路本钱阛阓对于凝合社会共鸣、提振公众预期、推动经济转型、领路资产欠债表和引入国外本钱，兼具四两拨千斤的要津作用。2025年以来方案层执续表态和部署领路本钱阛阓，7月30日政事局会议新提“增强纯真性料想性”，8月29日证监会再提“逍遥本钱阛阓回稳向好势头”，9月23日央行指出“探索常态化的轨制安排，接济本钱阛阓领路”。因此，本钱阛阓改进的激动，金融领路条目也更汜博。

　　▶行业相比：作风不会切换，新兴科技是干线，周期金融是黑马。地缘和经济时事复杂，在数据和计谋上易证伪的板块仍不是好的取舍。由此，咱们合计作风不会切换，聚焦产业发展、反内卷和领路价值。1）中国AI翻新与国产化推崇提速，新一轮本钱开支彭胀周期出现；国产半导体诞生“deepseek本领”或相近，保举：港股互联网/电子半导体/国防军工/传媒/机器东谈主等。2）金融板块在经验调度后，股息汇报和领路价值进步，保举：券商/银行/保障。3）反内卷的背后是经济措置念念路的改造，有助冲突或修正此前充分订价的通缩预期，看好神色改善的周期品：有色（稀土）/化工/钢铁/新动力等。

　　▶风险教导：国外经济与地缘政事风险，个股功绩不达预期的风险。

　　国泰海通策略2025年10月金股组合kaiyun中国官方网站

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