东方资产证券股份有限公司高博文,陈子怡近期对榕基软件进行相关并发布了相关文告《深度相关：乘信创国产化之风，破行业数字化之浪》，本文告对榕基软件给出买入评级，以为其诡计价位为9.75元，现时股价为6.41元，预期高潮幅度为52.11%。

榕基软件(002474)

【投资重点】

公司是国内数字政务和协同经管细分领域的进步职业商，是国内信创政务细分领域的先驱、引颈者。公司经过30年的发展和蕴蓄，深度职业党政机关、公检法和行状单元，当今已相接数千个数字政务期骗格局，领有丰富的开采开采劝诫和邃密的客户基础，领稀奇千家优质的客户资源，隐蔽中央各部委以及北京、上海、福建、浙江、河南、湖北、江西和宁夏等地党政机关、公检法和行状单元等客户。

信创产业是数字中国开采的迫切合手手，市集后劲无边；东说念主工智能时刻的立异迭代开动了期骗场景的进一步落地。收获于中国数字经济的迅猛发展，字据艾媒筹划《2023年中国信创产业发展白皮书》预测，2027年有望达到37,011亿元，中国信创市集开释出前所未有的活力。在群众科技竞争日益热烈的配景下，跟着我国新兴时刻产业高速发展，中国正在慢慢成立自主可控的IT底层架构和轨范，国产化软硬件的替代潮为信创行业带来发展机会。收获于东说念主工智能时刻的突飞大进，模子精度权贵进步，东说念主工智能时刻在处理海量、高维、复杂的数据方面具有更高后果，不错权贵进步分娩力、优化供应链以及改善客户体验。

公司在各细分市集均处于进局势位，客户、时刻、数据构建坚实壁垒。从行业维度，公司行业处置有筹划主要涵盖政务信息化、公法信息化、海关信息化和环保信息化四个方面；从居品维度，公司居品主要包括信息安全、协同经管、大数据及系统集成等，均处于行业进局势位。三个方面构建深厚护城河：1)客户资源，公司专注数字政务领域，丰富的客户资源与熟谙的职业劝诫；2)时刻研发，在信创工程、云诡计、大数据、迁徙办公云平台、奢睿政务、奢睿城市、中小企业信息化等方进取获得了时刻立异；3)行业数据，具备超过的行业业务清爽才能，在职业各行业进程中蕴蓄了大批行业数据，改日有望完毕大数据与东说念主工智能合并。

受验收程度放缓连累，2023年上半年公司事迹短期承压，募投格局创收可不雅。2023年前三季度，公司共完毕收入3.03亿，同比下跌20.95%；主要系“公司客户主要为政府机关、企行状单元，因前期暂时性不行抗力要素影响，导致格局现实及验收程度放缓”。跟着格局验收还原普通，全年收入有望纪念旧例水平。2023年6月7日，公司董事和会过定向增发预案，用于干与政务一体化信创平台和聚焦行业期骗场景的数智平台格局，三年达产后，展望年均贸易收入6.8亿，年均利润1.6亿。

【投资提议】

咱们以为受益于信创国产化以及东说念主工智能和大数据发展，公司有望重返增长通说念。咱们展望公司2023-2025年贸易收入永诀为6.45/8.24/10.04亿，归母净利润永诀为0.28/0.83/1.21亿，EPS永诀为0.05/0.13/0.20元，对应PE永诀为150/51/35倍。咱们选取万达信息、海量数据、中科信息、格灵深瞳四肢可比公司。字据可比公司平均市盈率，咱们予以公司2024年75倍PE，对应12个月内诡计价9.75元/股，初次隐蔽，予以“买入”评级。

【风险指示】

格局现实及验收程度不足预期；

募投格局干与产出不足预期；

政府及企行状单元信息化干与不足预期；

证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据诡计，兴业证券蒋佳霖相关员团队对该股相关较为真切，近三年预测准确度均值为64.3%，其预测2018年度包摄净利润为盈利4000万，字据现价换算的预测PE为99.69。

最新盈利预测明细如下：