2019 年官宣离开京东方并缓缓淡出公众视线的王东升kaiyun官方网站，因一单 IPO 重回和顺焦点。

近日，西安奕斯伟材料科技股份有限公司（以下简称"西安奕材"）科创板 IPO 获受理，保荐机构为中信证券。

尽管科创板允许存在未弥补耗费、未盈利企业上市，但手脚"科八条"后首家谋上市的未盈利企业，西安奕材冲突"冰点"的背后仍体现了公司对自己业务和市方式位的自信。

12 英寸硅片新星，王东升的第二个理想

从某些方面来看，西安奕材如实饱和经验领有这么的自信。

西安奕材专注于 12 英寸硅片的研发、坐褥和销售。基于截止 2024 年三季度末产能和 2023 年月均出货量统计，公司均为中国大陆最大的 12 英寸硅片厂商，相应产能和月均出货量同期天下占比隔离约为 7% 和 4%。

硅片手脚芯片坐褥的基础，2023 年晶圆制造材料阛阓限制中，硅片占比约 3 成，是晶圆制造耗用最大的材料。而 12 英寸是咫尺量产硅片中最大的尺寸，因此又被形象地称为"大硅片"。

硅片的"大"不单体咫尺尺寸的增长，相应带来的，因为尺寸增多，单片硅片上能分割出的裸片（晶圆经过切割测试后莫得经过封装的芯片）数目也成倍增长，而晶圆坐褥需要光刻、刻蚀、千里积、离子注入、清洗、研磨等复杂面孔，坐褥换取的晶圆所需的面孔在不同尺寸的硅片上又是的确换取的，因此越大尺寸的晶圆，经过换取面孔后坐褥出的裸片数目越多，特别于单个裸片的坐褥成本越低，因此坐褥历程越复杂，价钱越高的芯片，越倾向于用更大尺寸的硅片坐褥。

跟着下流蹂躏电子、智能汽车等诓骗的增多，硅片阛阓瞻望将随之增长。据 QYResearch，2023 年天下半导体硅片阛阓销售额达到了 163.77 亿好意思元，瞻望 2030 年将达到 252.78 亿好意思元，年复合增长率（CAGR）为 8.07%（2024-2030）。

按硅片数目统计，2023 年天下半导体硅片总销量为 2.14 亿片，其中 12 英寸硅片销量为 8400 万片、8 英寸半导体硅片销量为 5900 万片、小尺寸硅片为 7085 万片，其中 12 英寸硅片份额瞻望将由 2023 年的 39.23% 增长到 2030 年的 49.86%。

咫尺，天下硅片阛阓由头部的 5 家企业紧紧把控近轻率的阛阓，包括两家日企：信越半导体、SUMCO；台企环球晶圆；德国世创 Siltronic 以及韩国 SK 集团旗下的 SK Siltron。五大厂商的 12 英寸硅片 2023 年天下估量出货占比更跳动 85%。

中国阛阓在当年几年变化较快，2023 年阛阓限制为 33.79 亿好意思元，约占天下的 20.63%，瞻望 2030 年将达到 58.67 亿好意思元，届时天下占比将达到 23.21%。

2010 年，有研硅络续国度科研任务建成了 1 条 1 万片 / 月的中试线，但并未产业化。

2015 年，上海新昇络续国度要紧" 02 专项"，后于 2018 年完成 10 万片 / 月的量产线配置，初度竣事限制化量产。

2017 年，先后收购上海新昇、新傲科技、Okmetic 三家子公司后，沪硅产业（688126. SH）12 英寸半导体硅片取得突破性表现，上海新昇成为国内首家竣事 12 英寸硅片限制化量产的企业。

但国内阛阓咫尺也仍以上述国际巨头为主，国产厂商占相比小，因此国产替代空间较大。

亦然在这么的配景下，2019 年，刚刚从京东方退休的王东升，在友东谈主"‘屏’作念得差未几了，‘芯’你也作念一作念吧"的劝说下，回身插足了芯片行业。

2020 年，王东升加盟存续分立前的"北京奕斯伟科技有限公司"（"北京奕斯伟科技"）。两次存续分立后，北京奕斯伟科技手脚存续主体改名并于 2020 年 4 月迁址西安，同步改名为"西安奕斯伟材料科技有限公司"，即西安奕材前身。

彼时奕斯伟科技外洋收购受挫，正计昭彰走自主孵化阶梯。2019 年 3 月至 7 月，鉴于北京奕斯伟科技的芯片与决策、12 英寸硅片等业务资金需求，北京奕斯伟科技引入天津博念念、北京芯动能基金、三行本钱等多家投资者以货币 5.05 亿元增资 35.95%，推论 A 轮融资。

2019 年 7 月，王东升加入后，凭借公司及个东谈主敕令力先后眩惑了 50 多家机构或基金共进行了 4 轮融资，总数达到 115 亿元，2023 年 5 月 CII 轮融资投前估值达 177.05 亿元。

在京东方接班后的一次采访中，王东升暗示东谈主生中有三个理想，第一个是将京东方交给下一代，打造一个千亿好意思元的伟大企业；第二个理想是，如果有契机，在第四次产业立异的大标的和国度需要的界限，再创一个京东方；第三个理想，在他看来，第五次产业立异会发生在天外，他但愿能够豆蔻年华，乘坐中国制造的翱游器走动火星，在火星上退休。

咫尺，王东升似乎行将运转竣事第二个理想。

 kaiyun官方网站

王东升再切入高投资行业

不外截止咫尺，王东升的第一个理想只可算竣事了一半。

2019 年 5 月的新一届董事会换届选举中，王东升提请不再参与下一届董事提名，认真交棒给接班东谈主陈炎顺。

2019 年至 2023 年，京东方金钱增长了 23% 达到了 4191.87 亿元，商业收入增长了 50% 至 1745.43 亿元，但无论是金钱如故营收，距离千亿好意思元（1 千亿好意思元约合东谈主民币 7300.2 亿东谈主民币）均尚有距离，净利润更是仅有 3.70 亿元。

从一家快倒闭的电子厂，到天下排行前线的潜入面板企业，京东方为此插足了数以千亿计的本钱，利润水和缓推动酬金却低得长久令阛阓诟病。数据潜入，上市 23 年以来，京东方 A 累计融资总数 922.07 亿元，累计分成总数 203.71 亿元，分成融资比仅为 0.22。

王东升曾经在采访中暗示，在推动酬金方面如实作念得不够，"对投资者来说，中小推动的确收益少。如果咱们更无邪，对中小推动的酬金就会好一些。但如果咱们无邪了，可能也无法专注作念潜入了。"

这次切入芯片行业，西安奕材会重走京东方的老路吗？无谓置疑的是，硅片亦然高插足重金钱行业。

尽管有了百亿投资，但论说期内，西安奕材的耐久借债仍由 2021 年的 0 增长至 2024 年三季度末的 60.83 亿元，金钱欠债率也由 2021 年的 11.14% 全部攀升至 2024 年三季度末的 49.60%。

大笔借债主如若为了新建产能。

招股书潜入，西安奕材 50 万片 / 月产能的第一工场于 2023 年达产，总投资额高达 110 亿元，咫尺产能已晋升至 60 万片 / 月以上，本次刊行上市募投表情 50 万片 / 月产能第二工场总投资额 125 亿元，2024 年首期 5 万片 / 月产能已投产，计较 2026 年达产。

至于投资酬金方面，据半导体行业协会 SEMI 数据，受终局需求疲软和宏不雅经济的影响，2023 年天下半导体硅片阛阓限制约为 123 亿好意思元，同比着落 11.5%，2019-2023 CAGR 为 2.6%。2024 年，受 5G 通讯、东谈主工智能等终局阛阓驱动，天下半导体硅片阛阓有望复苏，瞻望将达到 131 亿好意思元，同比增长 6.5%，但尚未收复至 2022 年水平。

从 2012 年以来的天下半导体硅片阛阓限制转念来看，硅片行业的周期性也十分显然，国内阛阓的高增长性更多由于行业处于起步阶段。

此外，截止 2024 年三季度末，中国大陆已有跳动 50 座（含外资晶圆厂）12 英寸晶圆厂量产运行，瞻望到 2026 年底中国大陆 12 英寸晶圆厂量产数目将跳动 70 座，产能将跳动 300 万片 / 月，约占届时天下 12 英寸晶圆厂产能的 1/3。

SEMI 预测，2025 年天下 12 英寸硅片需求达到 920 万片 / 月。

咫尺，天下半导体硅片厂商积极扩产。笔据 Knometa Research 数据，尽管咫尺国际主要半导体硅片企业均已启动扩产计较，但瞻望产能耐久仍无法实足讲理天下范围内芯片制造企业对半导体硅片的增量需求。

无疑，这么的预测是关于半导体硅片行业而言，是利好。然而，已经的潜入面板同为周期性的行业，在国产面板大爆发前曾经一度是被日韩阁下、壁垒很高的行业。

测试片销往台积电，正片导入存在不细目性

总结至基础面，咫尺西安奕材的收入中，测试片占比仍高。

2021 年 -2023 年及 2024 年 1-9 月，西安奕材隔离竣事商业收入 2.08 亿元、10.55 亿元、14.74 亿元及 14.34 亿元；净利润隔离为 -5.21 亿元、-5.33 亿元、-6.83 亿元及 -5.89 亿元。

其中测试片占比隔离为 91.41%、46.17%、49.79% 及 45.77%，于今居高不下，仍为第一大收入开头。

据招股书先容，公司硅片笔据用途可分为正片和测试片。测试片用于晶圆厂对产线蛊卦工艺环境的调试和检测，并拒抗直用于晶圆制造。

12 英寸硅片下流行业连合度高，新进入者需要经历供应商准入、测试片认证、正片认证三个主要阶段方能获得正片量产订单，周期一般 1-2 年以至更长，高单价正片收入方能运转慢慢放量。

截止 2024 年 9 月末，公司已向 180 余家客户送样，其中中国大陆客户近 130 家，中国台湾及境外客户 50 余家；已通过考证的测试片跳动 330 款，量产正片跳动 50 款，其中中国大陆客户正片已量产 40 余款，中国台湾及境外客户正片已量产近 10 款。

咫尺公司正片已进入客户 D、好意思光科技、日本铠侠等天下计谋级客户，测试片的确袒护了天下所有一线晶圆厂客户。

值得细巧的是，招股书潜入，2022 年运转天下最大的晶圆代工场商客户 D 也进入公司前五大客户行列。而无人不晓，天下最大的晶圆代工场为台积电。咫尺，公司向客户 D 销售的主如若测试片（外延片），2022 年、2023 年及 2024 年前三季度销售收入隔离为 6875.90 万元、1.67 亿元及 1.11 亿元。

实质上，由于前期插足较大，引入新供应商周期较长，晶圆厂在细目硅片供应商后缓和不会更换，并用耐久左券将其锁定，2021 年天下硅片龙头企业 SUMCO 曾暗示，该公司 2026 财年之前的产能已全部被耐久左券袒护。因此西安奕材手脚"其后者"能否告成导入正片仍存在较大的不细目性。

与此同期，重金钱模式产能转固导致论说期各期固定成本较高，毛利率较低。论说期内，探求存货跌价准备转销等要素后，西安奕材主商业务毛利率隔离为 -100.67%、9.85%、0.66% 和 3.89%，其中测试片毛利率更是"知晓的低"。

从最新价钱来看，西安奕材的抛光片平均单价为 367.99 元 / 片，测试片为 272.61 元 / 片，价钱差距较大，故毛利率较低。

值得细巧的是，西安奕材所产硅片价钱抓续下滑，以占相比大抛光片为例，2021 年至 2024 年前九月的价钱隔离为 410.23 元 / 片、479.89 元 / 片、445.92 元 / 片、367.99 元 / 片，跌幅较大。

受价钱波动的影响，论说期各期平直影响损益的存货跌价 损失隔离为 9806.30 万元、2.67 亿元、3.32 亿元和 1.87 亿元，占商业收入比例隔离为 47.15%、25.31%、22.52% 和 13.04%。

关于价钱波动，西安奕材将原因归结为半导体行业周期性及产能爬坡。西安奕材亦在招股书中暗示，在波动的半导体周期中快速晋升收入、开释限制效应、袒护高额固定成本是公司竣事盈利的最大挑战。并称，2026 年或 2027 年可竣事团结报表盈利。

然而，竣事盈利的前提亦较为尖刻，"若 2026 年不达预期，假定 2027 年各品类居品单价与 2026 年一致，笔据 2027 年的折旧摊销、单元成本以实时候用度预测，当 2027 年月均出货量跳动 110 万片 / 月，外延片销量占比仅需达到 10% 即可竣事团结报表盈利。"

在半导体硅片扩产风潮渐起、大行业周期转念较大等多重未知下，西安奕材能否告成登陆本钱阛阓？王东升的第二理想能否竣事？《天下财说》将抓续和顺。