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　　起原：地面期货酌量院

　　主要不雅点

　　1． 巴西酒精掺混比例从27%提高到30%，本年8月1号运转实际，静态分析会导致酒精需求增量替代约180-185万吨糖。

　　2． 本年巴西的甘蔗酒精市集发扬残障，主要受醇油比和玉米酒精产量提高影响，而这次酒精掺混比例退换或导致甘蔗酒精需求由减转增。抽象琢磨各个成分，巴西甘蔗酒精的举座需求增量折算产糖量或在100万吨以内，将导致巴西酒精市集从价钱和需求量两方濒临糖市变成支握。

　　01、巴西提高酒精掺混比例

　　2025年6月25日，巴西国度动力计谋委员会（CNPE）批准将汽油中酒精的强制夹杂比例从27%（E27）提高到30%（E30），8月1日收效。据前次退换酒精掺混比例已快要十年。

　　02

　　影响量级静态分析

　　MME 地面期货酌量院

　　ANP 地面期货酌量院

　　巴西夹杂汽油（C类汽油）是由汽油和无水酒精按固定比例夹杂而成，酒精掺混比例接济影响的是无水酒精的需求，含水酒精仍可摆脱替代。

　　假定醇油销量和价钱暂时不变，琢磨掺混比接济对无水酒精需求的接济量，上榨季中南部无水酒精产销量约125亿升，掺混比由27.5%接济至30%会增多无水酒精约11.4亿升的替代需求，折合产糖量约180万吨。

　　本榨季醇油相比旧年有所提高，已提高至0.68以上，因此汽油奢侈的性价比相较含水酒精更高，本年上半年巴西汽油和无水酒精销量均同比增多约3%，而含水酒精销量出现下滑。琢磨到本年的需求增速，折合产糖量约185万吨。

　　03

　　巴西酒精市集变局

　　ANP Unica 巴西农业部 地面期货酌量院

　　本年的巴西食糖和酒精库存齐处于同时低位水平，酒精新增的掺混需求会增强二者的库存压力。

　　但仍需正式两点，一是受醇油比影响，本年汽油奢侈对酒精奢侈产生了替代，总的酒精销量比旧年有所下滑；二是玉米酒精产量也曾保握了较快增速，近四年年均增速零散30%，会对甘蔗酒精产生较强的替代作用。

　　和谐已有的巴西酒精市集情势抽象来看，酒精掺混计谋变化会导致巴西甘蔗酒精需求由同比下滑转为同比提高，甘蔗酒精的举座需求增量折算产糖量或在100万吨以内，最终将通过压制糖醇价差和制糖比来对糖市产生影响。

　　赵晨雨

　　从业经历证号：F03089404

　　投资筹谋证号：Z0019678

　　酌量筹谋花样：zhaocy@ddqh.com

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