国庆长假前终末一个交畴前，A股上证指数于3880点张开多空博弈，投资者再度跻身“持币”与“持股”的经典抉择关隘。

历史数据骄慢，近10余年，国庆后A股高涨概率较大，机构广泛看好持股过节性价比；港股亦呈现“AH科技共振”后劲。与此同期，财富建树形式正从传统的股债二元走向多元。跟着国外金价创下历史新高，“持金过节”成为本年的新选项。

多家机构分析合计，面前商场已参预中永久价值区间，若节前完成充分调理，节后商场栽植动能有望增强。提议投资者在保持平衡建树的基础上，齐集自己风险偏好，积极把捏跨商场、多财富的建树机遇，同期仍需警惕短期商场波动风险。

持币 VS 持股？

国庆长假前终末几个交畴前，A股商场波动显耀加重。9月24日，三大指数低开高走，创业板指创三年多以来盘中新高，科创50指数一度拉升近5%；可是随后交畴前（9月26日）商场全线回调，涨势未能延续。至9月29日，A股再度企稳回升，限制收盘，沪指高涨0.9%，报3862.53点；创业板指涨2.74%，报3238.01点；深证成指涨幅也超越2%。商场交投活跃度同步上升，日成交额放大至2.18万亿元。9月30日收盘，沪指高涨0.52%，深证成指高涨0.35%。

每年长假左近，投资者皆会濒临经典的策略采选：持股过节，依然持币过节？

华宝证券宏不雅策略分析师郝一凡示意，长假左近，部分资金或有赚钱并持币过节需求，导致商场波动加大。但他同期指出，长假技巧风险相对较低，持股过节仍可博弈节后契机。从作风上看，在经济运行承压的配景下，科技成长仍然是商场聚焦的办法，且展望10月重磅会议仍有战略催化。

从历史端正看，A股在国庆长假前后存在显豁的“日期效应”，机构广泛合计持股过节具备较高性价比。

天风证券计划所策略首席分析师、战略计划院院长吴开达指出，2010年~2024年国庆假期前后商场进展具有一定“日期效应”。以5个交畴前为步长，统计假期前1个阶段以及节后4个阶段的区间涨跌幅情况来看，左近假期商场进展偏弱，而假期后1、3、4个阶段均录得正收益，仅第2阶段收益率进展为负。

粤开证券进一步分析称，若节前商场已完成调理（如2022年4月、2018年10月），节后栽植能源更强；而近5年数据骄慢，若节前终末3个交畴前成交额较前一周放大，节后高涨概率可升至80%。

除A股外，港股也成为节前关怀焦点。中信建投研报骄慢，近十年恒生科技指数国庆后7个交畴前高涨概率达72.86%，显耀高于恒生指数的65.71%；且在A股牛市年份（2017年、2019年、2020年），恒生科技指数节后第七日累计涨幅较恒生指数区分越过2.49%、3.85%、5.18%，变成“AH科技共振”行情。

与之比较，机构对债市的判断则较为中性。华宝证券在研报中指出，近期，债市面孔偏弱，呈残障颠簸形式。由于债市作念多面孔较弱，重迭季末仍有完结浮盈需求，债市残障颠簸。十年期国债收益率一度升至1.83%上方，不外跟着央行呵护商场流动性，收益率有所回落。

“持金”成新选项

面对节日前后的商场波动，投资者应奈何布局？郝一凡提议，仍不错平衡为基础，主要关怀中大盘宽基指数，风险偏好较高的投资者可待科技、新能源、有色金属、恒生科技等热门科技行业波动调理时进行布局。

吴开达齐集历史情况分析称，主要宽基指数方面，国庆前进展广泛偏弱，仅创业板指录得正收益（涨幅中位数为0.34%，下述收益率或涨跌幅均为中位数），大盘、中盘相抵挡跌，而小盘指数跌幅居前。假期后各宽基指数举座普涨，阶段1小盘领涨，阶段2广泛回撤，阶段3再度由小盘占优，阶段4则转为大盘更强。从累计进展看，节后20个交畴前各指数均实现正收益，中证2000、沪深300区分录得2.68%、2.54%的涨幅，举座各别不大。

英大证券分析师惠祥凤合计，关节在于甄别财富质地。一是关于基本面邃密、行业远景明确的优质公司（科技龙头或优质糟蹋标的等），可稳重持股；二是持有的是前期涨幅过大、缺少基本面撑持的股票，则提议提前落袋为安；终末，限制仓位水平，保留生动资金，以便八成灵活顶住。

值得关怀的是，除传统的股债采选外，“持金过节”成为本年新的建树选项。9月30日，国外现货黄金价钱蹂躏3870好意思元/盎司关隘，最高波及3871.73好意思元/盎司，创历史新高。较8月低点涨幅已超16%，2025年以来的累计涨幅更是超45%。

金价走高径直带动干系答理家具收益上扬。据普益范例统计，限制9月8日，大皆答理公司刊行的黄金“固收+”类家具近一月年化收益率介于2.00%至4.00%之间，进展优于一般固收类家具。

“股债跷跷板”走到哪一步了？

持币与持股的节前争论，其背后是面前“股债跷跷板”效应的无间演绎。

6月下旬以来，“股债跷跷板”效应无间骄慢。A股商场呈现涨多跌少形式，主要指数出现多轮贯串高涨；与此同期，各期限国债到期收益率稳步上行，债券价钱相对承压。

从更长周期看，自客岁9月24日以来，A股商场走出了一轮显耀高涨行情。上证指数从2700点近邻攀升至3900点傍边，累计涨幅接近40%；深证成指涨幅超越60%；创业板指、科创50、北证50及万得微盘指数同期涨幅均逾100%。

尽管短期濒临调理压力，但多家机构对A股中永久走势保持乐不雅。华西证券合计，中永久而言，惟一“慢牛”才是“长牛”，A股慢牛的逻辑并未转变：中国企业运转在东说念主工智能、生物医药、高端制造等领域展现顶尖的家具力；“反内卷”使命鼓舞正在厚重考证盈利改善的预期；扩内需无间发力，糟蹋战略向工作糟蹋歪斜；老本商场战略依旧对“稳股市”提供有劲支柱。

与此同期，债市是否会链接承压？多位业内众人合计，尽管股市行情会阶段性影响债市投资者的经济预期，对债市短期影响较显豁。不外，永久来看，债市走势最终还取决于经济基本面。

华泰证券计划所长处、固收首席分析师张继强合计，短期内，债市未免仍将受到股市扰动，看股作念债无间。面前股市仍有惯性，资金流入或加快，板块活跃度看护高位。而债市面孔脆弱，音书面无间缺少超预期利好，短期内行情偏顶风。

不外，从永久视角看，债市走势终将总结基本面。光大证券固收计划分析师张旭分析称，自2016年以来，10年期国债收益率与沪深300指数之间既有同向运行的时间，也有不少逆向而行的阶段。从中永久看，债市和股市的订价势必会总结基本面，况且债市对经济运奇迹况及货币战略更为明锐。即便改日股市能永久无间涨上去，债券收益率也很难一直跟从其高涨，体现为债市关于股市涨跌的“脱敏”。也即是说，债市的订价势必会总结至基本面，反应出投资者关于经济运行与货币战略的预期。

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王方然

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