蓝鲸新闻11月25日讯（记者屠俊）近日，江西生物成品霸术所股份有限公司（以下简称：江西生物）更新港交所上市招股书，再度鼓吹港股上市。动作国内破感冒抗毒素畛域的“隐形冠军”，江西生物超90%收入来自东谈主用破感冒抗毒素（TAT），激勉业内关心。此外，公司在上市前存在屡次股权代持和转让，部分接盘方与实控东谈主家庭存在密切关联，激勉阛阓对其股权结构明晰度的疑虑。

经常股权代持遭受证监会问询

招股书暴露，现在掌舵江西生物的是一位“90后”。现年32岁的敬玥2017年5月加入江西生物，2022年1月起担任董事长。现在，敬玥通过海南至正持有的487.5万股股份及前海天正持有的2.04亿股股份期骗公司约76.64%的表决权，其余股权主要掌执在高管、支属、职工持股平台及关系当然东谈主手中。

不外，在该公司历史上存在屡次股权代持，且经常更换代持东谈主激勉业内和监管关心。

证监会于5月30日发布的境外上市备案补充材料条目中，第一条就条目江西生物详备走漏历史股权代持情况，包括代持各方、比例、技能、捣毁模式及经常更换原因，并连结被代持方任职布景及监管步调，分析代持动因、演变进程、合规性、潜在纠纷及被代持方身份是否受限，以此讲解控股股东股权是否存在紧要权属争议。同期，证监会条目讲解注解2020年面向特定东谈主士及里面东谈主员的股份增发是否组成变相公开刊行或违犯《中华东谈主民共和国证券法》，并讲解2021-2022年间控股股东向32名当然东谈主转让股份的布景等。

公开贵府暴露，江西生物系原吉安市卫生局下属国有企业，2002年，江西生物进行改制；2002年5月10日，吉安市卫生局与深圳市金瑞丰实业发展有限公司坚忍《举座收购契约》，深圳金瑞丰姿用承债式收购模式收购江西生物。招股书走漏，在收购时，深圳金瑞丰由敬玥的父母敬伟和姜雪（敬伟前妻）实质限定。

尔后，2003年-2015年间，敬伟和姜雪以零代价进行了一系列股权转让；2017年，敬伟以零代价将其持有公司10%的股权转让给三名指定代持东谈主。

尔后的股权转让固然动手“明码标价”，但关系往返对象仍是涉过甚家眷里面。2019年，海南金家大院餐饮措置有限公司（简称“金家大院”）划分以每股10元的价钱，向海口市天顺实业发展有限公司（简称“天顺实业”）转让0.83%股权（作价666.67万元）、向深圳市向亿投资担保有限公司（简称“向亿投资”）转让2.5%股权（作价2000万元）。2022年5月，前海天正更所以每股15元的价钱向32名当然东谈主转让股权，总往返额约1.01亿元。值得一提的是，这32名受让者中，王维玲、宋红霞、温安华及何群华四东谈主为敬女士支属。此外，股东晗颐文化疏通（持股4.66%）的实质职权持有东谈主陈敬宜及陈笑寒，亦为敬女士支属。

更匪夷所想的是，2022年6月B+轮融资中，高新投致远、高新投创业、小禾创投等机构以每股15元价钱入股，但2024年这些机构却以每股8.52元、8.5元的折价将股权转回敬玥限定的海南至正。有业内东谈主士指出，在2022—2024年公司营复原合年增长率达24.7%、净利润增长68.5%的布景下，机构投资者容或耗损退出，这不合适闲居的买卖逻辑，这种反常操作令东谈主怀疑其启动投资是否真确，或是否存在其他未走漏的利益安排。

左证港交所《上市步调》，主板上市公司公众持股比例一般不得低于25%。而上述关联往返是否被视为由归拢阵营限定，从而挤压公众持股空间，临了导致不知足港股“公众持股不低于25%”的上市条目，将奏凯导致江西生物冲击港股IPO成败的重要。

除了历史股权代持情况遭受证监会问询，值得留神的是，股权高度聚会的江西生物在上市前出现“清仓式分成”。江西生物走漏，2023年5月和2023年10月，公司左证搁置2022年12月31日的合并保留利润，向现存股东派发股息1000万元和7620万元。2024年9月，左证搁置2023年12月31日的合并保留利润，向现存股东派发股息4080万元。两年技能，江西生物累计分成1.27亿元，同期盘算利润仅0.82亿元。

比拟于激昂的分成，公司的账面并不敷裕。搁置2024年12月31日，江西生物的现款及现款等价物仅为5283.1万元。

分成落地的同期，江西生物曾最初尝试冲刺新三板上市。然则在收到了监管一连串围绕集团运营、财务、居品、历史股权变动的响应见识后，2024年8月江西生物主动除掉新三板央求。

依赖单一居品，后续居品多处于早期阶段

据招股书，江西生物是中国最大的东谈主用破感冒抗毒素（“东谈主用TAT”）提供商和出口商，亦然全产业链意会的抗血清平台商。凭借在抗血清居品研发、分娩以及销售畛域逾50年的专科积淀，该公司已在国表里开发沉稳的市阵势位。

左证弗若斯特沙利文的贵府，该公司动作中国及宇宙最大的东谈主用TAT提供商，按2024年销量计，阛阓份额划分为65.8%及36.6%。破感冒抗毒素是一种抗血清，通过中庸破感冒梭菌（导致破感冒的细菌）产生的毒素，提供实时的保护和休养，糜烂和休养破感冒感染。于2024年，公司的东谈主用TAT总销量为2540万支，其中在中国销售1320万支，向外洋阛阓出口1220万支。

不外，该公司也被指过度依赖单一居品。2022年至2024年技能，江西生物东谈主用TAT的销售收入划分占公司总收入的93.9%、93%及93.3%。

为此，江西生物也继续加码外洋发展。2024年，江西生物的东谈主用TAT总销量为2540万支，中国销售1320万支，外洋出口销售1220万支。到了2025上半年，公司东谈主用TAT总销量为1220万支，在中国销售580万支，而外洋销售达到640万支。

不外，由于外洋出口销售以盘曲销售、原液供应等面貌完成，其营收孝顺占比耐久不高。2025上半年，中国国内销售收入为7145.2万元，占比74.7%;而外洋销售为2422.9万元，占比仅为25.3%。不外据历史数据来看，该出口比例已达历史新高。

此外，为了突破单一品类依赖，江西生物已布局东谈主用药与兽药双线居品矩阵，包含4款东谈主用药及5款兽用药，不外，这些居品大宽阔处于早期阶段，短期内难以酿成收入。

左证招股书kaiyun，四款东谈主用药居品中，阐扬最快的是抗蝮蛇毒血清，2025年下半年完成1期临床查考，另外三款中，一款2026岁首启动1期临床查考，两款2027年完成工艺霸术。五款兽用药中，买卖化阐扬最快的是猪脾动荡因子，预测2026年第三季度收尾买卖化。另外四款药处在央求或再注册批准上市阶段，均在2025年第四季度提交再注册央求或取证等。